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避險情緒濃厚 波動率指數緣何表現平淡

2019年06月19日 09:06來源:中國證券報
責任編輯:第一黃金網
摘要
國際貿易局勢復雜化、美債收益率走低、中東地緣局勢惡化以及市場對美聯儲降息預期升溫等,均使得金融市場充

  國際貿易局勢復雜化、美債收益率走低、中東地緣局勢惡化以及市場對美聯儲降息預期升溫等,均使得金融市場充斥著不確定性。然而,近期衡量股市、債市及匯市波動率的相關指數卻并未有太大起色,頗不尋常。

  近期,在避險情緒大幅回升的情況下,投資者紛紛尋求避險資產,貴金屬、日元以及債券等大幅上漲,其中COMEX黃金期貨主力合約一度升破1360美元/盎司,美元兌日元也自階段高點出現回落,美債收益率普跌。

  從反映經濟運行的指標來看,花旗銀行的經濟驚喜指數目前已創下史上最長負值狀態,也就是說,經濟數據已在很長一段時間里表現令人失望。最讓人擔憂的還是美國債券收益率持續倒掛,這一直都被認為是衰退即將到來的信號。數據顯示,截至6月17日,3月期美債收益率報2.23%;5年期美債收益率報1.85%;10年期美債收益率報2.09%。5年期及10年期美債依然與3月期美債收益率倒掛。

  市場對美聯儲降息的預期不斷升溫。本周美聯儲將會舉行利率決議,市場等待其給予更為明確的指引,但在此之前,市場仍面臨較大不確定性。

  正因此,越來越多的投資者開始選擇避險。正如高盛策略師Christian Mueller-Glissmann所言,全球增長自2018年開始放緩,寬松政策在變少,股市波動繼續,“逢低買入”的風險會變得越來越大,“是時候逢低賣出了,因為下跌的幅度可能會變得越來越大,持續時間越來越長”。

  盡管如此,市場多個波動率指數卻并未出現太大起色,這讓人頗為意外。比如,被廣泛視為市場恐慌情緒最佳衡量指標的CBOE波動率指數(VIX)仍在低位徘徊。數據顯示,盡管該指數5月以來一度上沖至23點上方,但隨后便承壓回落,目前徘徊在15點附近,低于歷史平均水平20。此外,衡量發展中國家股票波動的CBOT新興市場ETF波動率指數6月14日收報20.12,而2014年6月以來平均水平為20.93。

  對于市場分歧,花旗銀行策略師認為,原因是多方面的,包括投資者扎堆、結構變化以及市場頑固等等。另有分析人士認為,也不排除因最近幾周金融市場走勢沉悶,投資者預計這種局面會持續。此外,大戶投資者也不愿大舉押注市場方向。

  目前來看,國際貿易紛爭仍未結束,且美債收益率倒掛引發市場對于經濟前景的擔憂,避險資產仍將會受到追捧,但也不排除“黑天鵝”事件突襲刺激波動率指數急速攀升。

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